郭老师：2019 年 iPhone 出货量可能将低于 1.9 亿部

天风国际分析师郭明錤带来的最新分析报告：



我们下修1 Q 19 iPhone 出货预估约20%至3,800–4,200万部 (vs.我们先前预估的4,700–5,200万部)。我们再度下修1 Q 19 iPhone 出货量主要原因在于：

(1) XR 需求低于预期。我们下修1 Q 19 XR 出货预估至1,500–2,000万部 vs.我们先前预估的2,000–2,500万部、

(2) 旧款 iPhone 虽增加订单但因进入淡季故无法抵销 XR 与 XS 系列下修。

我们预估2018年 iPhone 出货量约2.05–2.1亿部 (vs.2017年的2.15亿部)，因下列原因故预估2019年 iPhone 出货量将同比衰退约5–10%至为1.88–1.93亿部：

(1) 1 H 19因新机种换机需求低于预期与淡季故出货将年衰退、

(2) 2 H 19新款 iPhone 因无重大更新故出货量不易同比成长，

Apple 的2019年 iPhone 事业仍可因 ASP 提高故维持整体营收成长，但出货衰退不利供应链。我们相信 iPhone ASP 至少至3 Q 19仍能维持同比成长并抵销出货同比衰退，但因 iPhone 出货量同比衰退故大部分供应链将面临成长挑战。我们相信特定供货商可因零组件价格提高或取得新订单而成长，但因目前2 H 19新款 iPhone 部份规格与订单比重仍未决定，我们认为受惠者清单要到1 Q 19才有较佳能见度。

天风国际